微軟云服務Azure的增長將是決定這家軟件巨頭在發布收益報告后能否保持其領先的萬億美元市值的關鍵。

微軟定于7月18日收盤后公布第四財季業績，該股周四收于創紀錄的138.40美元，今年年初至今上漲36%。相比之下，iShares北美科技軟件股ETF(IGV)的同期漲幅為31%，標準普爾500指數今年以來上漲了近20%。

隨著Azure上個季度的營收較上年同期增長73%，并逐漸成為該公司增長最快的部門，投資者擔心這一增速能否持續，以及微軟能否繼續蠶食亞馬遜在公共云市場的主導地位。

Evercore ISI分析師Kirk Materne認為微軟是個“一流”股票，目標價為165美元。他表示，考慮到該股的近期漲幅，投資者近期可能需要對其保持耐心，但認為其長期風險/回報良好，特別是考慮到該公司上半年表現良好。

Materne表示，“隨著進入下半年，我們的普遍看法是，盡管該公司的長期需求驅動因素仍未改變，但在市場消化上半年的漲幅之際，投資者將需要一些耐心。事實上，當我們從過去10年軟件公司上半年和下半年的表現來看，強勁的上半年表現之后通常會在下半年出現放緩。”

Cowen分析師Nick Yako認為，到2025年，Azure將占據公共云市場25%的份額，高于目前19%的份額，占微軟總收入的近60%，而目前這一比例為30%。

Yako表示，“我們預計微軟的商業云，包括Office 365商業云和Azure，將成為未來增長的主要驅動力。”他對微軟的評級為優于大盤，目標價為150美元。

Jefferies分析師John DiFucci表示，盡管微軟是“該行業短暫歷史上最偉大的軟件成功案例之一”，但該股估值過高，而亞馬遜網絡服務(Amazon Web Services)可能會像對待零售商一樣，以微薄的利潤率打壓這家軟件巨頭的云服務。他對微軟的目標價僅為80美元。

DiFucci稱，“由于文化和技術因素，Azure可能永遠不會看到普遍預期的利潤率，近期Windows對現金流的空前提振可能不會持續。Azure可能永遠不會在規模上看到與AWS類似的利潤率，甚至AWS的長期利潤率也可能低于大多數人的預期。”

DiFucci表示，“我們認為，考慮到亞馬遜的歷史，AWS的運營利潤率可能會隨著時間的推移下降到更低的水平，在這種情況下，Azure的利潤率甚至會更低，這對微軟來說將是災難性的。”